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上市一周持續破發 愛奇藝、B站IPO只是起點

得益于國內網絡視頻用戶的爆發,3月底接連兩日,納斯達克迎來兩家中國流媒體公司。但受美國股市近日中國概念股低迷的影響,B站、愛奇藝在上市首日相繼破發。   近一周時間過去了,截止北京時間4月3日,上述兩家公司股價持續低迷,仍未回調至發行價。

但顯然這并沒有影響到兩家公司對未來盈利的信心。B站董事長兼CEO陳睿稱,不要在意近期的股價浮動。而愛奇藝創始人兼CEO龔宇則表示:“股價的走勢是純粹技術性的問題,對愛奇藝來說,我們更想做長線,以體現自己的價值。”

有評論認為,并不樂觀的開盤表現,反映出的是公司財務狀況不盡如人意的事實。但是,更多的業內人士表示,即便眼下盈利能力受到質疑,但中國流媒體的未來仍有大把空間可以探索。接下來愛奇藝和B站如何把流量生意變成社區黏性,如何摸索出新的盈利點,仍值得期待。

正如愛奇藝節目開發中心總經理姜濱所言:“IPO對于我們來說是一個里程碑,也是一個全新的起點。”

接連破發

北京時間3月38日晚,B站正式掛牌納斯達克,發行價為11.5美元/ADS,開盤交易后跌破發行價,當日跌幅為2.26%。次日,愛奇藝登陸納斯達克,發行價定在18美元/ADS,開盤隨即破發,最終以13.61%的跌幅收盤。

截止到北京時間4月3日記者截稿,B站股價為11美元/ADS,市值約為30.6億美元(折合人民幣192.28億元);而愛奇藝為15.7美元/ADS,市值約為111億美元(折合人民幣約697.49億元)。

對此,有業內分析師認為,二者接連破發,一方面是受近期美股市場科技股疲軟影響,另一方面,也要考慮愛奇藝、B站近年來并不亮眼的業績表現,以及發行價相對較高的因素。

愛奇藝招股書顯示,其近三年的營業收入分別為53.18億元、112.37億元及173.78億元,凈虧損分別為25.75億元、30.74億元、37.369億元,盡管虧損比例每年有所縮窄,但距離盈利仍有較大距離。

同樣,B站招股書顯示,其在2015年至2017年的營業收入分別為1.31億元、5.23億元、24.68億元,凈虧損則分別達到3.73億元、9.11億元、1.84億元。

但值得注意的是,二者的相繼破發,并沒有影響到其本身對未來盈利的信心。而這種信心,實際上來源于在線視頻行業的前景的看好。

據艾瑞最新報告顯示,中國網絡視頻用戶數量已超過5億,預計2022年達到7.66億。互聯網視頻用戶的付費比例從2012年的1.2%增長到了2016年的13.2%,預計在2022年進一步上升至40%。

以愛奇藝為例,招股書顯示,截至2018年2月28日,其訂閱會員規模已突破6010萬,2017年會員服務收入同比增長73.7%,占其總收入的37.6%。

因此業內有聲音認為,“付費意識開始全面覺醒,隨著付費用戶的不斷增長,未來將出現扭虧為盈的公司”,而“隨著內容生態的確立,B站與愛奇藝征服華爾街還是大有希望”。

探索增量空間

實際上,具體到商業模式來看,愛奇藝與B站大有不同。

據B站招股書披露,去年第四季度,B站的平均月活躍用戶數達7176萬,同比增長45.3%;去年,B站用戶日均使用時長達76.3分鐘,12個月后用戶留存率達79%。

高時長和高留存作為兩大核心指標,被看作體現出了B站社區的黏性。陳睿曾表示,B站只提供基礎設施,相當于物業,并不會讓業主去做什么。而是當業主有了需求,再予以滿足。

而相較于B站的垂直社區模式,愛奇藝作為大眾視頻網站,更多的需要主動出擊。龔宇反復重申的觀點即,“要讓用戶為虛擬產品買單,必須與他們產生情感上的聯結”。

在截然不同的發展模式下,二者的盈利模式也出現差異。

從收入結構來看,2017年愛奇藝在線廣告收入突破80億元,同比增長44.4%,占總收入的46.9%。而其游戲業務與電商、交友、電影票、文學、奇秀等娛樂生活服務,共占總收入的8%。

反觀B站,2017年,其游戲業務收入升至20.58億元,占總營收的83.4%,而直播、廣告收入則分別占比7.1%、6.5%。

有業內人士認為,作為泛娛樂產業鏈的重要一環,游戲有著承接、延伸聚集IP,從而實現多輪次變現的作用。但同時,游戲也具有非常不穩定的屬性,單品手游具有一定的生命周期。

以此來看,B站不僅需要有能夠接棒的游戲爆款,同時也需要摸索除游戲業務以外的新增長點。而愛奇藝在游戲板塊的基礎設施構建上,還不夠完善。

比較明確的是,目前兩家公司也有意對未來盈利點進行新的探索。

陳睿此前在接受采訪時講道,B站的定位并不是一家典型的游戲公司,未來直播和廣告兩大業務,有可能會在營收之和上超過游戲。

龔宇也在愛奇藝上市當晚接受媒體采訪時表示,目前愛奇藝的主要驅動力在于品牌廣告、付費用戶等,但未來會繼續尋找更多的驅動力,或許是初創的新業務,比如閱讀、直播、游戲等。


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