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光大證券:風險偏好有望改善 港股望追隨全球市場展開反彈

來源:光大證券

來源:光大證券

大類A+H策略前瞻:本周G20峰會中國美國同意繼續經貿磋商,印證了下半年策略《大博弈下的弱元起——2019年下半年A股投資策略》對“大博弈緩和”的判斷,市場短期風險偏好得到提振有望繼續上漲。結合當前風險偏好大幅改善,5、6月份的“數據弱”態勢持續有利于“政策松”,以及近期風險溢價下行,認為中小創有望表現更好,7月份中報預告的作用更多在于驗證業績,預計不對市場風格構成巨大影響。

行業配置上,周期可能存在博弈性機會,可關注石化產業鏈,但建議整體低配;消費不建議繼續增配食品飲料,建議增配性價比較高的汽車;成長受益風險偏好改善和風險溢價下行,重點關注5G產業鏈、計算機和電子行業;金融關注盈利增長穩定、估值回撤較多、彈性較大的中小銀行,暫時回避地產。

海外方面,在等到了盼望已久的好消息以后,全球市場有望在樂觀情緒的推動下延續上周的反彈行情。然而在短期樂觀情緒消散以后,投資者的風險偏好仍然將因經濟疲弱而面臨較大壓力,已經延續了一段時間的資金脫股入債的格局還將延續。港股市場也有望在下周追隨全球市場展開反彈。但隨著中報期臨近,今年港股業績增長疲弱對估值修復空間的限制將逐步體現。

北上資金轉為凈流出,6月24日~28日,北上資金凈流出25.9億元(前值+199.2億元),凈流出居前的行業是銀行、交運和食品飲料;南下資金凈流入60.9億港元(前值56.3億港元),凈流入規模較大的行業是銀行和煤炭。本周AH溢價指數回升1.15個百分點至128.30。

大類資產表現:人民幣和原油上漲。十年期美債收益率環比下跌,報2.010%;美元指數下跌0.01%,報96.1930;倫敦現貨黃金上漲0.85%,現貨原油上漲3.48%,至59.43美元/桶;恒生指數上漲0.24%。

權益大勢回顧:上證綜指下跌0.77%,上證50下跌0.28%,滬深300下跌0.22%,中小板指下跌0.18%,創業板指下跌0.81%,中證500下跌1.41%,恒生指數上漲0.24%,恒生中國企業指數下跌0.36%。從PETTM看,滬深300最新市盈率12.44倍,位于歷史56%分位;創業板最新市盈率48.66倍,位于44%歷史分位;上證50最新市盈率為10.13倍,位于60%的歷史分位;上證A股最新市盈率13.39,位于47%歷史分位;中證500最新市盈率23.33倍,處于歷史11%分位。從PB來看,創業板、中證500、上證A股、滬深300、上證50最新估值所處歷史分位依次是38%、8%、24%、49%、47%。

行業比較概覽:本周上漲靠前的行業是食品飲料、餐飲旅游、建材;而下跌的行業是傳媒、綜合、計算機等。PE估值目前低于10%分位的行業有:建材(8%)、基礎化工(8%)、鋼鐵(10%)。PB估值目前低于歷史10%分位數的有石油石化、商貿零售、傳媒和基礎化工。機構調研公司數量最多的五個行業分別是電子元器件、機械、基礎化工、醫藥、計算機;調研公司數量最少的行業是煤炭。近一月機構調研總次數最多的公司是信維通信(300136)(10次)。


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