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經濟轉型對投資的正面影響將逐步反映 對股價產生結構性的驅動力

11月27日,安信證券舉行2020年度投資策略會,安信證券首席經濟學家高善文表示,在宏觀上想法不要太多,自下而上埋頭苦干,經濟增速下滑已經被權益市場反映,不會極大拖累股票市場,隨著經濟轉型和開發帶來的效率改善,對投資的影響將逐步自下而上反映和發酵出來,對股價產生結構性的驅動力。

高善文稱,如今中國經濟增速處于長時間的波動下降趨勢中,形成上述趨勢的原因包括周期性因素、全球金融危機和危機后的低增長等,其中最重要的原因,是中國逐步從模仿來驅動走向自主創新來驅動,依靠出口和投資來驅動走向消費驅動,這樣的增長模式反映了隨著收入水平的提升反映的經濟活動的變化。

而安信證券首席策略分析師陳果則認為,現在市場正處在“成熟牛”,盡管經濟在下行,但A股市場在上行。陳果表示,成熟牛的特征是“不亢奮”。一方面,配置的需求是市場的共識,資本市場要承擔責任,股票市場供求不會是“一邊倒”,不能簡單用機構配置、居民配置股票需求的邏輯來支撐市場上行;另一方面,利率下行也不是這一輪牛市的核心邏輯。

展望2020年,陳果認為A股市場目前面臨的調整將在明年年初結束,屆時預期CPI見頂,風險偏好也有所修復,因此布局的最好時點在明年年初,下一輪復蘇的亮點在制造業投資企穩回升。安信證券研究團隊認為,產業周期模型中的成長期行業值得重點關注,具體包括計算機通信和其他電子設備制造業、通信設備制造業、專用設備制造業、電氣器械及器材制造業等。


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